環保行業：垃圾處置產業鏈存擴張和整合機遇 

1、河南省垃圾焚燒進入高速增長通道

河南省 20%的垃圾焚燒率遠低于_ 45%的平均水平，且近年被_水平拉開差距。2018 年河南省垃圾焚燒量為 207 萬噸，占總體無害化垃圾處理量的 20.4%，顯著低于_平均水平 45.1%。過去 9 年河南省垃圾焚燒率平均增速僅為 7.5%，低于_ 11.6%的復合增長率。但從需求端來看，河南省人口情況和經濟發展都決定了省內垃圾焚燒產能具有巨大增長潛力。

省間比較：人口與經濟對比下，垃圾焚燒建設仍存巨大空間。我們將河南與山東、四川、江蘇等人口在 1 億人附近的省和湖北等 GDP 相近的省份的垃圾處理和焚燒情況進行比較，其中河南人均垃圾清運量顯著低于各省，我們認為主要由于 2018 年河南省城鎮化率為 53.2%，較浙江 65.8%和山東 61.2%相比偏低；而河南約 7350 噸/日垃圾焚燒產能僅you其他兩省份一半左右。

規劃拉動短期產能建設爆發，長期空間仍大。2018 年 2 月河南省發改委公布《河南省靜脈產業園建設三年行動計劃(2018-2020 年)》，要求 2020 年全省生活垃圾焚燒處理能力占無害化垃圾處理總能力的 50%，達到_平均水平。若根據 2018 年的 1018 萬噸的清運量，假設清運量保持 5%的年均增速，若 2020年達標則垃圾焚燒產能須達到 1.99 萬噸/日；若進一步假設 2025 年焚燒率達到人口/經濟相當省份的水平 65%，則垃圾焚燒產能較 2020 年仍有 1.3 萬噸/日的提升空間至 3.30 萬噸/日。

 

2、早年城區項目存一體化整合機遇，下沉市場帶來提升空間

通過統計 2017-2018 年河南省中標的環衛項目，其中 1-3 年的短周期項目占比高達 73%，同時從級別來看，市縣級項目占比 60%。相對較短期的合同疊加近年日漸嚴格的環衛業績考核和業務擴圍，城區的環衛項目在未來仍存整合的需求和空間。同時河南省《農村人居環境整治方案》要求 2020 年全省 90%以上的村莊生活垃圾得到有效治理并通過國jia驗收，同樣地考慮到河南省較大的縣鎮規模，下沉的環衛項目帶來了進一步的增量空間。